El discurso de Powell abarca un terreno familiar

Jul 17, 2023

Los mercados están valorando una probabilidad de alrededor de 50-50 de que la Fed realice una subida adicional de tipos de 25 puntos básicos para noviembre. (ddp)

El discurso de Powell deja las perspectivas de la política de la Fed inciertas y altamente dependientes de los datos. Los mercados están descontando una probabilidad de alrededor del 50-50 de que la Fed realice una subida adicional de tipos de 25 puntos básicos para noviembre, lo cual es razonable en nuestra opinión.

Powell destacó los avances logrados en materia de inflación hasta el momento, que considera impulsados ​​tanto por la normalización de las condiciones económicas tras la pandemia como por el endurecimiento de la política de la Reserva Federal. Sin embargo, también afirmó que "al proceso todavía le queda un largo camino por recorrer" y reiteró la voluntad de la Fed de seguir subiendo los tipos si fuera necesario para reducir la inflación a su objetivo del 2%. Es importante destacar que Powell considera restrictivo el nivel actual de las tasas de interés, lo que sugiere que la inflación eventualmente alcanzará el objetivo si simplemente dejan la política sin cambios.

Otro punto clave del discurso de Powell es que "se espera que lograr que la inflación vuelva a bajar de manera sostenible al 2 por ciento requiera un período de crecimiento económico por debajo de la tendencia, así como cierto debilitamiento de las condiciones del mercado laboral". El crecimiento del PIB ha estado por encima de la tendencia desde el 3T22, y la estimación de seguimiento del GDPNow de la Fed de Atlanta para el trimestre actual (3T23) se sitúa en un altísimo 5,9%. Si bien creemos que el PIBAhora disminuirá a medida que haya más datos disponibles, todavía parece que el período necesario de crecimiento económico por debajo de la tendencia ni siquiera ha comenzado todavía. Esto sugiere que es poco probable que la Reserva Federal recorte las tasas en el corto plazo a menos que haya un debilitamiento dramático en los datos.

Esta semana se publicarán varios indicadores económicos clave. El informe laboral de agosto tiene un gran potencial para mover los mercados. Además de la cifra general de nóminas no agrícolas, también son importantes las medidas de la rigidez del mercado laboral, como los ingresos promedio por hora y la tasa de desempleo. Esperamos que las ofertas de empleo de JOLTS mantengan una tendencia a la baja, pero estos datos han sido muy ruidosos mes a mes. El informe sobre ingresos y gastos personales de julio también será fundamental. Los datos afectarán las estimaciones de la cantidad de exceso de ahorro restante y también incluyen el deflactor PCE, que es la medida de inflación preferida de la Reserva Federal. Como se señaló en el discurso de hoy, Powell pone énfasis en los precios básicos de los servicios, excluyendo la vivienda, como una medida clave de la inflación subyacente. En nuestra opinión, es probable que esta medida muestre un aumento relativamente fuerte, lo que respalda el argumento a favor de otra subida de tipos.

Colaborador principal: Brian Rose

Informe original -El discurso de Powell abarca un terreno familiar, 25 de agosto de 2023.